李鹏飞
摘 要：目前中国金融改革渐入深水区，随着金融管制的逐步放开及大量中小微企业的融资需求问题亟待解决，在互联网蓬勃发展的浪潮下，运用互联网思维孕育而生了P2P 网贷平台。相对于国内传统金融机构，P2P 网贷平台具备相当的优势及一定的本土化特点；但在国内的金融、法律环境下P2P 网贷平台也存在一定风险。如何降低P2P 网贷风险，尽可能的保障贷款人的合法利益不受损失将是P2P 网贷平台今后能否健康持续深入发展的关键。
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关键词 ：P2P 网贷 信息不对称 风险 监管
一、国内P2P 网贷平台出现的背景
从改革开放至今，中国的金融业务一直被国家管制，特别是银行机构从国有银行到商业银行无不受制于国家的严格管制，政策倾向的无竞争环境导致传统金融机构形成了组织庞大、效率低下、信贷规模受到限制、运营成本高等问题。由于预防风险的管制，传统银行流动性不够，利率无法市场化、借贷资金流通缓慢，申请门槛高，需求远远高于供给，占中国企业数量约99%的中小微企业因为没有大型企业和国企的完善的内部治理结构、健全的财务制度和信息披露制度，又缺少必要的抵押物，传统银行对中小微企业的评级低、借贷风险高，从而无法通过银行贷款审核，无法通过传统银行融资，面临倒闭。
中小微企业融资难的问题一直是制约我国经济发展的瓶颈。为了满足中小微企业融资需求，孕育而生了各种商会钱庄、地下钱庄、典当行、小额贷公司、私募、基金，弥补传统银行无法提供的流动性。然而银行的资金成本在10%左右，中小微企业从民间资本市场拆借的资金成本高达40%左右，因为民间资本基本上都是高利贷或者多次转贷的资本，这无疑严重剥削了中小微企业的利润，大大打击了创业者的积极性。
可喜的是近几年互联网的蓬勃发展，创造了金融创新的条件，人与人之间的直接借贷关系运用互联网思维催生出P2P 网贷平台，规避了金融中介的平台，形成了一种门槛低、盘活民间闲散资金、资金成本相对较低的解决中小微企业融资问题的平台。
二、国内P2P 网贷平台的现状
P2P 是peer to peer 的缩写，即“伙伴——伙伴”关系，金融改革创新背景下产生的P2P 网贷可理解为“个人——个人”的借贷关系，省去传统金融机构这样的资金中介，借款者直接面对贷款者，降低资金成本，提高效率。网贷平台提供这种直接借贷服务，并收取一定的费用，用来自身的维持和发展。
2005 年3 月，世界上最早的P2P 网贷平台Zopa 在伦敦上线运营，如今Zopa 业务已扩展至美国、日本和意大利等国家，平均每天线上资金流动200 多万英镑。之后陆续出现了Prosper、Lending Club、非盈利性的Kiva 等模式的P2P 网贷平台。它们具有各自优势，在具体操作方式、费用收取、风险控制等方面各有不同，适合不同社会群体及个人。
国内P2P 网贷发展相对较晚，2007 年6 月，中国第一个P2P网贷平台拍拍贷成立。自拍拍贷后，国内P2P 网贷平台便雨后春笋般大规模兴起，但是由于缺乏运营经验，只能借鉴国外P2P 网贷平台模式。经过几年的探索和尝试，一些领军网贷平台开始做大做强，经营模式逐渐成熟，我们比较熟悉的，运行比较完善的，具有代表性的有拍拍贷、宜信、陆金所等。
拍拍贷总部位于上海，是国内最早、典型的P2P 网贷平台。运行模式类似Prosper，没有资金池，不吸储不放贷，仅仅作为一个独立的第三方见证借贷关系的沟通平台；拍拍贷取消了借贷审核，只对借款者划分A、B、C、D、E 和HR 6 个信息等级，不参与借贷交易的任何环节；拍拍贷采用网上竞标模式，为借贷双方提供安全、高效、有保障的交易平台；对于违约的处理，拍拍贷设置了违约曝光制度。
2006 年在北京成立的宜信，其运营模式与拍拍贷完全不同。宜信是一家集财富管理、信用风险评估与管理、信用数据整合、小额借款咨询与交易促成、小额借款行业投资、公益理财助农平台服务等业务于一体的综合性现代服务业企业。目前宜信已建立起强大的全国协同服务网，为客户提供全方位、个性化的普惠金融与财富管理服务。宜信采用多对多的模式，投资者的资金被打散组合后由宜信贷给借款者。宜信将多个投资者的资金组合放贷给选定的借款者，借款合同是宜信与借款者签订的，与投资者无关，投资者通过宜信转让债权的方式获取债权。但对于宜信推荐的借款者，投资者可以选择是否接受，如果不接受，宜信将继续推荐，直至投资者接受推荐的借款者。为了降低违约风险，保障投资者的利益，宜信设立了保障金制度。近些年，宜信通过与国内外顶级投资机构合作发展自己，宜信取得成绩的肯定及未来前景得到了资本市场的认可。
陆金所成立于2011 年9 月，总部位于上海，全称是上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司，是中国平安保险（集团）股份有限公司旗下成员，公司从麦肯锡、盛大、第三方支付机构等聘请大量专业人才投身互联网金融产品的建设、风控管理。陆金所采用线下审核的方式，任何个人或企业都需要通过一个从平安引入的授信模型的审核。陆金所采取金融机构信用加担保机构担保的模式，通过平安集团旗下的担保公司对借款者的借贷真实性及申请担保的资格进行审核和风险控制，并对借款者的借款承担全额担保责任，将坏账风险降到最低。平台仅提供中介业务，借款者申请融资，投资者进行投资，借款的发放和收回由陆金所代为办理，如果交易成功，投资者对借款者拥有债权，投资者将获得一定的利息回报，借款者采用等额本息的方式进行每月还款。目前，陆金所业务分为网络投融资平台Lufax 和金融资产交易服务平台Lfex 两大平台，分别为个人客和企业机构提供互联网金融服务。除此之外，2012 年底，陆金所开通了二级市场债券转让业务，投资人急需用钱时可选择通过二级市场交易持有的稳盈系列债权，从而获得流动性。不过在这种模式下，投资者摇身一变成为了借款者，而这笔融资如果再通过陆金所平台进行投资，就会出现同一笔钱投资到了两个项目上，等同于加了杠杆。与其他P2P 网贷平台相比，陆金所传统金融底蕴更加浓厚，对风险控制格外重视，陆金所董事长计葵生曾表示陆金所绝不做期限错配，不设资金池，以防范流动性风险。
三、国内P2P 网贷平台的运营模式
P2P 网贷平台作为新型的融资平台，具有灵活的操作方式，可以从不同角度分析其运营模式，本文通过以下角度进行简要介绍。
1.纯平台模式
网贷平台不参与交易的任何环节，作为第三方独立平台只提供申请者审核评级、见证借贷关系、违约处理服务，借款者采用竞标方式进行融资，是一种“一对多”模式，当发生违约时，平台不垫付本息。拍拍贷是此类模式的代表，由于无担保，贷款者与借款者之间信任度差，违约风险高，而且借款流程太复杂，不利于平台推广发展。
2.债券转让模式
网贷平台作为债权人，将投资者的资金贷给借款者，然后将债权分割转让给其他投资者，是一种“多对多”模式，以宜信为代表，此类模式无抵押有担保，当违约发生时，由平台担保公司或者保障金进行赔付。相比于纯平台模式，债券转让模式风险控制能力较强，投资者风险较小，但收益也相对较低。
3.综合服务平台模式
以陆金所为代表的综合服务平台模式提供多种方式的服务，既充当平台中介作用又提供二级市场债券交易，此类模式提供担保，流动性获得较容易，风险控制能力较强，但投资期限相对较长，易产生杠杆。另外这种模式由于业务比较多样，发展到一定阶段已经介于P2P 与非P2P 之间，但是无论怎样发展，将来还属于网贷平台的一种。
四、P2P 网贷平台作用和意义
1.金融创新
P2P 网贷平台是互联网思维下的金融创新，加快了国内金融改革的步伐，政府寻求稳中求进的金融改革方式，给了互联网金融发展契机；互联网金融在自身快速发展壮大的同时也倒逼着金融机构改革，可以说互联网金融是一个跨时代的标志。
2.补充传统金融机构的先天不足
P2P 网贷平台为大量无法通过传统金融机构进行融资的中小微企业创业者提供了便利、快捷的融资渠道，虽然网贷平台的资金成本高于传统金融机构，但是相对于银行贷款的高门槛而言，P2P 网贷平台解决了企业紧急资金需求，受到民间市场的广泛认可，补充了传统金融机构不愿也无法覆盖的市场。另外，传统金融机构的债权关系不明确，导致投资者与借款者信息不对称，从而导致资金供求双方风险不匹配，而通过P2P 网贷平台投资者可以在一定程度上获得借款者信息，可以自由选择交易对象，借贷双方的信息比较对称，能够有效降低投资者的风险。
3.盘活民间流动性
P2P 网贷平台能够吸引大量民间闲散资金，通过平台聚集从而为市场提供流动性，盘活了民间闲散资金。
4.民间借贷规范化
中小微企业创业者无法通过传统金融机构融资，基于融资需求，不得不承担高利率通过抵押、担保从民间、地下渠道获取资金，而这种途径往往得不到相关部门的监管。P2P 网贷平台的出现为中小微企业创业者提供了阳光化的融资渠道，使民间借贷规范化，从而促进了金融市场的健康发展。
5.利率市场化
传统金融机构的利率市场受到监管部门的严格控制，背离了供求关系决定市场的理论，而通过P2P 网贷平台借款者提供了自由的不同的利率，投资者或自愿匹配或竞标匹配，不在局限于传统金融机构的相对固定的利率，有利于金融市场利率的市场化。
6.普惠金融
P2P 网贷平台投资门槛较低，拥有闲散资金的普通民众都可以进行投资，形成了人人可参与的市场，真正做到了普惠金融。而且通过P2P 网贷平台投资收益一般高于传统理财产品，为广大民众提供了房地产、股市之外的又一大投资理财方式。
7.促进征信系统建设
国内征信系统建设缺失，借款者随意性得不到约束，极易出现违约，导致坏账出现。P2P 网贷平台要健康持续的发展下去，就必须建立全国性全方面的征信系统，将违约的代价提高，提高投资者信心。
8.公益P2P 网贷平台
目前国内已经出现了像“wokai”这样的公益P2P 网贷平台，以极低的利率为我国贫困地区提供发展资金，具有社会公益性。
五、国内P2P 网贷平台发展中的问题及未来发展建议
目前，国内P2P 网贷平台无论从数量上还是借贷资金总额上都得到了快速成长，形成了相当的规模，随之而来的问题暴露也越显突出。
1.监管不足
国内P2P 网贷平台作为金融创新的一种新兴融资平台，其身份定位尚处于模糊阶段。借助互联网从事借贷中介而盈利的活动，P2P 网贷平台是IT 企业、中介机构还是金融机构目前没有定论，也没有归口管理部门，导致了监督不足甚至监督真空。
2.法规盲区
对于任何创新型事物初期，国家法律法规总是跟不上步伐，慢人一拍，P2P 网贷平台也不例外。目前，现有金融法规对P2P网贷平台没有约束力，国家对于民间借贷也没有明确的界定，无法将其纳入监管范围。P2P 网贷平台经营范围和运营模式失去约束，风险隐患较大。
3.征信系统建设不足，坏账显现
P2P 网贷运营模式注定了投资者将承担较多的风险，现今国内的信用系统建设比较薄弱，网贷平台状况连连，借款者违约不断涌现，甚至出现了相当数量的网贷平台跑路现象，导致投资者权益受损。
4.道德层面问题
由于贷款申请审核、信用审核、交易数据都集中在平台手中，一方面投资者无法有效审核借款人信息，无从判断真假，骗贷容易产生；另一方面，平台可能成为骗贷者的帮凶，也可能泄露借贷双方有效真实信息以达到获利目的等等一系列问题。
面对以上诸多问题，国家和相关部门应尽快出台政策规范网贷市场，为网贷市场的健康发展提供良好的社会环境和金融环境。建议未来发展从以下几方面着手：
1.明确P2P 网贷平台身份定位，以法规的形式明确P2P 网贷是现有传统金融体系的有效补充，指定人民银行及银监会为监管部门，明确监管方、P2P 网贷平台、投资者及借款者各自的义务。
2.完善法规，出台相应管理办法，约束P2P 网贷经营范围及运营模式，严格限制和取缔非法网贷平台。
3.大力推进社会征信系统建设，将借款者信用与其工作求职、信用消费、银行贷款、购买车票、飞机票及出境等日常活动相关联，约束借款者自身行为，增强投资者信心，降低信用风险；
4.丰富贷款申请的审核方式，多维度评定借款者信用级别，在现有审核层面上可参考借款者家庭及社会关系。
5.推行担保公司、保障金制度，未来P2P 的发展一定是以审核加担保的模式来保护投资者权益，以激活整个网贷市场；
6.加强道德教育，道德法规相辅，提高网贷平台工作人员及借款者的职业道德水平，尽可能减少平台发生恶性骗贷行为和借款者违约行为；
互联网金融是国内金融改革的重要形式，P2P 网贷平台更是以低门槛在短时间内吸引了大量资金进入，打破了传统金融机构躺着赚钱的行业现象，传统金融机构也已经开始涉足互联网金融，网上银行就是典型的例子。目前国内P2P 网贷平台所处环境比较温和，而且在政府的规范下，未来发展会越来越稳健。
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参考文献：
[1] 刘文雅，晏钢 我国发展P2P 网络信贷问题探究.北方经济.2011（7）.
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[4] 钱金叶，杨飞.中国P2P 网络借贷的发展现状及前景.金融论坛.2012（1）.
（作者单位：中山大学岭南学院金融学专业广东广州市 510275）