杨 蕾 张余余
摘 要：我国社会主义市场经济体制得到了有效发展，在不断改善的过程中，市场规模不断扩大。市场如何能够健康发展，在业内有着有效市场理论的学说，用来评定市场的发展态势，股票市场也是评定标准之一。二者是相互促进，相互制约的关系。文章作者以二者为讨论主题，分析了有效市场理论与中国股市的有效性。
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关键词 ：有效市场理论 中国股市 有效性 研究
前言：
股票市场的行情是对市场有效性的反应，它为资源合理配置提供了有利的保障。股民们往往通过股票市场的行情来确定市场的发展状况，根据市场的发展状况来确定购买哪些股票，可能这么说有些模糊。下面作者为我们分别介绍了什么是有效市场理论与股市的有效性，二者的发展历程等问题。
一、有效市场理论与股市的有效性概述
（一）什么是有效市场理论
先弄懂什么是有效市场理论，首先要弄清楚什么是市场。市场是社会分工和商品经济发展的产物，是买卖双方进行交易的场所[1]。市场就包括股票市场，从某种意义来说，股民购买的股票也是一种商品。它受到市场的影响，它体现着公平性的原则，它需要保证买卖双方在平等公平与自愿、诚实守信的原则的基础之上进行交易。
有效市场理论是业内所说的有效市场假说，它产生于20世纪初，它是20世纪70年代一位名叫尤金·法玛的经济学家提出并深化得来的。这种理论应用于股票收益率的分析，金融市场是符合经济规律的，与化学当中的布朗运动类似。它分为内部有效市场和外部有效市场，具有弱式有效市场假说、强式有效市场假说、半强式有效市场假说三种形式。
（二）什么是股市的有效性
要弄清楚股市的有效性，还是首先要明白什么是股票。股票是股份公司发行的所有权凭证，也是股份公司筹集资金的一种证券。股市的有效性是指在股票市场中，能够完全反映出价格等股市行情所有信息。
二、有效市场理论的基本内容形式
（一）有效市场理论的发展历程回顾
任何理论学说的发展都是一个循序渐进的过程，有效市场理论也是如此，经历了大概一百多年日臻完善的发展历程。最早的雏形产生于19世纪80年代末90年代初一位英国经济学家在他的一部描述股票市场的著作中首次提到了市场有效性的思想。法国经济学家运用统计方法来以此研究，并建立了随机游走的研究模型，随后在他的研究之下，得出了股票价格的波动是没有规律的。又经过了一段长时间摸索之后，美国的经济学家推翻了之前法国经济学家股票价格的波动没有规律的谬论。他们经过耐心细致地研究得出了股票价格波动与化学分子运动的“布朗运动”较为类似，随后在尤金·法玛等人的实际验证研究下，得出了理性投资与竞争均衡的思想，并建立了描述有效市场命题的数理模型。随着经济全球化的到来，市场经济的发展变化，有效市场理论在不断充实，为投资者的投资行为给予了充分有效的参考。
（二）有效市场理论的基本内容形式
弱势有效市场假说它遵循股票收益率是独立的，它能够针对当前的股票市场行情显示出历史往期的信息，它不能显示出过去与当前收益率的市场数据，不能对过去的收益率来预测未来收益率如何，因为过去的收益率与未来收益率之间不存在任何关系，这就导致投资者很难获得反常的投资策略。和弱势有效市场假说不同的是强式有效市场假说能够使投资者知道全部信息，由于能够反映出全部私有信息，能够使投资者享受到优越的成果。半强有效市场假说和弱式有效市场假说类似的一点是不能客观地反映反常的经济利润，与之不同的是能够体现出股票价格的历史信息。
三、中国股市的有效性分析
（一）一般方法
对三种有效市场理论的检验方法主要有弱式有效市场假说的有效性检验运用过滤、游程、随机游走三种方法，强式市场假说的检验方法通过专业人士利用内幕信息来获得的[2]。半强式有效市场采用的是事件研究法。随机游走的检验方法采用是数学当中的最小二乘法，同时也运用到了线性回归方法。它通过股票价格与时间的线形图，从价格随着时间变化的线段起伏，通过求得的均值与方差，分析出时间序列的平稳性，看出其收益是否具有可预测性。
（二）简述股市有效性的改进措施
我国还存在着发展起步晚，样本容量小等制约因素，为此其改进措施有提高上市公司质量，提高上市公司对股票市场风险的预测应对能力，建立健全风险预测应对机制，转变政府职能，减少政府对市场的直接干预等[3]。
结语：
综上所述，有效市场理论是由尤金·法玛等人丰富深化的，它分为弱式市场假说、强式市场假说、半强式市场假说三种形式，三者各自有不同的特点。目前我国存在着有效性检验使用方法不正确，忽视风险的问题。三者的有效性检验方法有随机游走、事件研究法等，其改进措施有提高上市公司质量与转变政府职能等。
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参考文献：
[1]汪卢俊. 中国股票市场是弱式有效的吗——基于样本外预测的检验[J]. 当代经济科学，2014， 02:62-69+126.
[2]樊智，张世英. 金融市场的效率与分形市场理论[J]. 系统工程理论与实践，2002，03:13-19.
[3]叶航，林水山. 基于分形理论下的股票市场有效性研究[J]. 中南大学学报(社会科学版)，2005，02:222-226.
（作者单位：山东理工大学商学院 山东淄博市 255000）