毕 盛
摘 要：碳资产作为一种全新的资产，是在全球气候变暖和低碳时代背景下提出来的。面对着全球兴起的绿色革命，合理应用碳资产、发挥碳资产的价值具有极为重要的意义。本文立足于碳资产兴起的国际、国内背景，从碳资产的定义的出发，论证了碳资产是一种可评估的资产，又从分析影响碳资产的不确定因素出发，提出了利用均值方差模型来评估碳资产的价值。最后，结合国内外发展的机遇和挑战，以及借鉴欧美国家的经验，提出了我们应该在合理评估碳资产价值的基础上，充分利用碳资产。
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关键词 ：碳资产 碳资产评估
一、背景
（一）国际背景
工业革命创造了巨大的社会生产力，使人类从传统的农业社会迈向了现代化的工业社会，社会面貌焕然一新。但是，工业革命以煤和石油作为燃料和动力，造成了环境的恶化。第一次工业革命成就了“日不落”的大英帝国，但是由于过度依赖化石燃料，造成了自然环境的极度恶化，英国伦敦成为了举世闻名的“雾都”。同样的，在第二、三次工业革命的浪潮中，人们在创造更为先进生产力的同时，也加大了对化石能源的开采、利用，由此造成的气候问题在全球蔓延开来。事实可以证明，发达国家在几百年的发展方式已经是到了穷途末路的地步，如果我们仍然一味地相仿发达国家，走发达国家的老路子，经济的发展依靠对化石燃料的过度使用，人类必将面临更加残酷的现实。
2005年2月16日，旨在抑制发达国家温室气体排放量和抑制全球气候变暖的《京都议定书》生效。《京都议定书》按照经济学原理中成本效益理论，以最小的成本来实现碳排放量的最大化。其中有关发达国家和发展中国家碳排放量的交易以及工业国家之间的温室气体排放量交易，开启了碳资产交易的时代。
（二）国内背景
过去的30多年间，我国正处于经济的高速发展阶段，工业化、现代化有了极大地提升，同时也造成了对资源的浪费以及对环境的污染。过重依靠煤和石油发展的局面，导致了碳排放量的极大增加。到2013年底，中国的碳排放量超过了欧盟和美国的总和，达到了100亿吨。同时，首次以人均7.2吨的碳排放量超过了欧盟。与发展中国家来比，我国是印度的四倍。面对着全球环境变化给人类带来的种种威胁，我们必须重视起来，打破发达国家对于碳排放核心技术垄断的局面，合理开发和利用碳资产，在新的竞争环境中占据有利地位。2014年联合国成员国联合声明中宣布了：2030年左右，二氧化碳的排放量达到峰值，且将努力早日达到峰值，并计划到2030年非化石能源消费比重提高20%左右。同时，截止到2014年6月，北京、上海等碳排放交易试点已全部开始实施交易。在这种背景下，推动建立碳资源交易市场的建立成为了必然趋势。但是，摆在我们面前最大的问题是：如何识别、评估碳资产的价值。在市场中进行交易，就必然需要一个价值，充当买卖双方交易的媒介。
二、“碳资产”的论证
（1）“碳资产”的定义
“碳资产”作为一种新兴的资源，它是在全球气候变暖和低碳时代背景下提出来的。由于提出的时间相对较晚，现在理论界对碳资产的定义还比较少。根据现有的文献梳理出的一些结论认为：第一，在环境容量相对合理的前提下，随着全球气候的变暖，包括二氧化碳在内的温室气体的排放要受到某些限制，从而加剧了一些特定主体对“碳排放权”和“碳排放量额度”的需求，从而形成一种在市场上公开买卖的“产品”，这种产品就是“碳资产”。第二，碳资产作为特定主体由于实行节能减排而给企业带来的有形资产和无形收益。总结起来：“碳资产是一个具有价值属性的对象身上体现或潜藏的所有在低碳经济领域可能试用于储存、流通或财务转化的有形资产和无形资产。这个对象，可以是企业，也可以是城市、地区。”
（2）碳资产的价值
碳资产作为资产的一种类型，首先表现为：碳资产是由特定主体在过去交易行为或事项产生的，经过了国际或国家官方机构核证认可，由特定主体拥有或控制的;其次，碳资产具有流动性和交易价值特性，可以给特定的经济主体带来经济利益。由于特定主体对碳排放权和排放量的需求，就会促使供求方索取一定的费用，需求方为了使用这项特权必须支付一定的费用，从而特定主体之间发生经济利益关系。
（3）碳资产的交易
碳资产的交易是为了促进全球温室气体排放，缓解环球气温变暖所采用的市场机制。碳资产交易的核心价值是通过市场这只“看不见的手”来调控资源的价值，利用金融手段来解决面前的气候问题。同时，对于微观主体来说，比如企业，通过碳资产本身具有的价值，一方面可以带来现金流；另一方面，可以为企业进行融资，利用碳资产为企业进行贷款。
三、资产评估方法在碳资产评估中的应用
由于碳资产作为一种全新的资产，符合资产评估中对资产的定义。我们可以利用资产评估的方法对其进行评估。其中包括市场法、收益法、成本法。但是三种方法都有其局限性，本文通过比较资产评估的三种基本方法，同时得出来可以借助数学模型可以模拟出碳资产的合理价格。
1、市场法
市场法，是指利用市场上同样或类似资产的近期交易价格，经过直接比较或类似分析以估测资产价值的各种评估技术方法的总称。市场法是根据替代原则，采用比较和类比的思路及其方法判断资产价值的评估技术规程。通过市场法进行资产评估需要满足两个最基本的前提条件：1、要有一个公开活跃的市场；2、公开市场要有可比性机器交易活动。从目前的市场行情来看，我国碳资产的交易量和交易额度都相对较低，可供评估的案例又很少，而且没有统一的标准，差异性很大，在一些经济比较发达的地方碳资产的交易价格比较高，而一些落后的地区，碳资产的价格就相对的比较低。再加上交易时间距离评估基准日又比较远，造成了应运市场法评估碳资产的价值具有相当大的难度。
2、收益法
收益法，是指通过估测被评估资产未来的预期收益现值，来判断资产价值的各种评估方法的总称。它服从资产评估中将利求本的思路，采用资本化和折现的途径以及其方法来判断和估算资产的价值。收益法的基本前提是：被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币来衡量；资产拥有者所得预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货币计量；被评估资产预期获利年限可以预测。应运收益法来确定碳资产的价值，从理论上是可以的，因为碳资产作为一种资产，它本身是具有价值并可以用货币来衡量的。但是在现实评估工作中，在不同的地区，不同的领域，以及不同的行业中，对碳资产的利用以及对碳资产的重视程度来说，是不尽相同的。从评估合理性来说，建立统一的价格并不能很好的保证碳资产估值的准确性。
3、成本法
成本法，是指首先估计被评估资产的重置成本，然后估计被估资产的重置成本，估计被估资产已经存在的各项贬值，包括：实体性贬值、功能性贬值、经济性贬值，并将其从重置成本中扣除。成本法从再取得资产的角度反映资产的价值，它的前提条件是：被评估资产处于继续使用的状态或是被假定处于使用的状态；被评估资产的预期收益能够支持其重置及其投入价值。应运成本法对碳资产进行评估，关键要对碳资产形成的成本和各项贬值进行可靠性的货币计量，而且对于碳资产来说，它更多的体现为一种无形的资产，使用成本法并不能很好的评估它的价值。
四、风险资产定价模型
风险资产定价模型已经很成熟地应运于金融领域，同时我们也可以借助风险资产定价模型来分析碳资产的价值。但是，借助风险资产模型来分析就必须影响碳资产价值的因素，然后确定其中哪些是不确定因素，然后通过过去交易数据来模拟他们的分布，从而得出碳资产的合理价值。本文主要认为碳资产减排量、碳资产价格以及人民币汇率这三个因素为不确定因素，也就是可能带来风险的因素。
碳资产的价值=碳资产的排放量*单位价格。碳资产的排放量=交易价格* CERs。由于碳资产的排放量是一个不确定值，我们首先用数学的方法，设其为Qi（Q为随机变量，i为减排项目的承诺减排量）。其中，影响Qi的因素也是不确定的。所以Q=［Ｑ１，Ｑ２，…，Ｑｎ］。对于每年Ｑｉ的估计，用前一年同类项目的平均值作为评估年的值。考虑到统计学原理，样本量越大，估计的参数越接近真值。所以本文采用更多年份的历史数据的平均值作为评估年的值。
1、碳资产价格的不确定性
目前，在碳资产价格的制定方面，由于欧洲发达国家是主要的发起者和参与者，大多数发展中国家都处于劣势，我们没有能力去参与碳资产价格的制定，只能被动的接受发达国家提供的价格。因此，碳资产价格是我们无法控制的外生变量。同样，我们可以借助均值方差模型来确定碳资产的价值。均值-方差模型(Mean-Variance Model)投资者将一笔给定的资金在一定时期进行投资。在期初，他购买一些证券，然后在期末卖出。从所有可能的证券组合中选择一个最优的组合。这时投资者的决策目标有两个：尽可能高的收益率和尽可能低的不确定性风险。最好的目标应是使这两个相互制约的目标达到最佳平衡。从而，假设碳资产价格服从对数正态分布，价格为Ｐ，只需要用前几年的均值和方差来确定。ｙ＝ｌｎｐ（ｉ），ｐ＝ｅy。
2、人民币汇率的不确定性
由于汇率的不断变化且具有不确定性，导致一国商品的价格在另一个国家市场上也在随时变化，如果我们向国外出售碳资产，那么汇率的变动又该如何影响碳资产？到目前为止，清洁能源项目的碳排放量价格以美元和欧元计价。人民币升值，对于我们出口碳资产来说将面临最大的挑战，出口碳资产的成本增加，收益下降，使企业蒙受巨大的经济损失。假设人民币对外国货币的汇率为ｒ，并假设每年汇率ｒ服从均值－方差的正态分布。由中心极限定理可知，在大样本容量下，ｒ服从正态分布。
五、碳资产评估所面临的机遇和调整
在发达国家积极构建碳资产体系，发展碳资产市场的背景下，我们也需要紧随时代发展的步伐，积极探索一条适合于中国特色的且符合全世界碳资产发展趋势的低碳发展道路，逐步建立起有中国特色的碳资产评估体系，促进碳资产的交易、流通和买卖。中国是世界第二大经济体，同时也是最大的发展中国家，建立碳资产交易市场以及探索符合我国国情的碳资产评估体系，对我们来说即是机遇又是调整。从人类可持续发展的角度看，经历了三次比较污染的工业革命的人类，更加渴望一个更加清洁的绿色革命，低碳化的发展道路符合人类发展的规律，同时构建一个碳资产的评估体系，为世界各国经济的发展，增长方式的转变，以及产业结构的优化升级等具有重要的作用。对于我们国家来说，我们已经步入了改革的深水区，转变经济的增长方式，调整产业结构的优化升级，为经济的发展注入新的活力，已经迫在眉睫。我们建立碳资产交易市场，为“碳资产”确定一个良好的估计值，可以促进碳资产交易的公平性、合理性、公正性，从而推动我们经济的发展。但是从当下的环境看，我们要建立完善的碳资产评估体系还面临着诸多严峻的困难。首先，我国经济发展的模式仍然是以高投入、高产出的粗放式发展模式为主，作为一个发展中国家，我们当前的任务还是经济的发展，减少对能源的消耗，发展低碳经济可能会对我们国家经济的发展产生不小的波动。但是，如果不抓住发展“碳资产”的有利时机，我们可能就会像第一、二次工业革命那样，远远的落后于发达国家。其次，我国资产评估行业的发展还处于不成熟的阶段。我国资产评估业兴起于20世纪90年代的国企改革，伴随着社会主义市场经济体制的改革深入和发展。资产评估行业对于碳资产的研究更是刚刚起步，人才、知识储备很少。交易规模较小，交易制度不完善也是我们所面临的问题。因此，要建立一个完善的碳资产评估体系，是一个逐步的，由浅入深的过程，是一个立足于我国具体的国情，不断的批判继承中外先进经验的过程。
六、借鉴欧美碳排放权交易体系的经验
1、建立和完善碳资产交易的制度和法律
以立法的形式来保障碳资产交易制度是建立碳资产交易体系的前提条件。借鉴欧美国家的经验，个人认为我们建立碳资产交易制度需要：第一，确定碳排放的交易对象，交易期限等具体规则。第二，分配碳排放权的份额。第三，完善碳资产市场准入机制和市场监督以及惩罚制度，保障交易环节的公平。
2、确定合理的碳排放总量
从环境和经济发展着两个方面，制定一个合理的总量。我国是世界最大的发展中国家，我们面临着经济发展和环境保护、资源节约的双重压力，在确定碳排放总量时，我们要以自己的具体国情出发，不能一味地照搬发达国家的经验。
3、考虑地区差异
我国低于辽阔，我们的国土面积欧洲差不太多，在碳排放量分配上也要考虑具体的区位因素。对于一些发达的地区，比如北京，上海，广东等我们可以制定更为高标准的排放量，对于中西部地区来说，则要放宽指标。
4、建立多远的碳资产交易市场
在发挥市场调节作用的前提下，我们需要政府以及第三方监管部门的监督和指导。在碳资产交易中，并不能完全放任买卖双方的完全交易，需要我们成立第三方机构对其进行监督，审核，以及评估等。同时，我们还应该建立碳资产交易信息数据库，把每一笔交易的具体情况都做电子档案。
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参考文献
[1]基于时序仿真的新能源消纳能力分析及其低碳效益评估.曹阳.
[2]评估行业开展碳资产评估的思考.钱洁园.
[3]浅析碳资产财务会计处理.王玉翠.
[4]有关企业碳资产管理的几点思考.江玉国.
[5]碳资产评估理论及实践初探.刘萍.
[6]资产评估视角下碳排放权的.资产观.研究.张志红.
作者简介：
毕 盛 （1993—），男，汉族，山西省左权县，首都经贸大学，本科，资产评估。
（作者单位：首都经贸大学 北京市 100070）