王佳丽
摘要：高科技企业不断成长，其发展特征有别于传统企业，为适应具体情况，提高企业经营管理水平，基于财务数据，利用因子分析法对高科技企业绩效进行评价，尝试寻找评价高科技企业绩效与传统企业绩效需要重点考虑的不同因素。利用SPSS软件，对高科技上市公司的流动比率、资产报酬率等财务指标进行因子分析，找出4个主要因子及因子分析表达式，综合评价因子，简化绩效评价体系，得出经济意义上的合理解释。此外，对样本企业进行评分，将评分排序结果与高科技企业实际情况对比，验证因子分析法的可行性以及对评价高科技企业的有效性和独创性。
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关键词 ：高科技 绩效评价 因子分析
一、引言
近十几年来，我国高科技企业不仅形成了新的经济增长点，而且极大推动了产业结构的优化调整，对高科技企业进行客观合理的评价有助于企业经营管理和发展壮大。有别于传统企业，高科技企业意味着高投入、高风险、高收益、高技术，评价其绩效是比较复杂的，会涉及多个方面，为了简化分析，本文从财务管理的分析评价角度对高科技企业绩效进行评估。通过挖掘财报数据，计算相应财务指标，以从偿债能力、盈利能力、发展能力、营运能力等4方面进行分析。
因子分析作为一种常见的多元统计分析方法，充分发挥降维的作用，从众多的观测变量中概括推论出较少但可以起到很好描述、解释作用的潜在变量，建立较为简便的评价系统，以揭示事物本质。考虑到高科技企业的财务指标分析复杂性，我们选用因子分析法，挑选主潜在因子，有效解释结果，建立合适的绩效评价系统。
二、综合评价体系
基于宏观经济影响以及高新技术产业的发展情况，对高科技公司影响相近，本文仅从财务分析的角度，对企业内部的财务水平进行评价分析。文中所有数据均来自Wind终端，采用100家上市高科技企业2014年12月31日的财务数据。
偿债能力分析拟选用3个指标：流动比率（X1）=流动资产/流动负债；
速动比率（X2）=速动资产/流动负债；资产负债率（X3）=负债总额/资产总额×100%
盈利能力是指企业获取利润的能力，在此选用3个指标：资产报酬率（X4）=企业利润/资产平均总额×10 0%；销售净利率（X5）=净利润/销售收入净额×100%；净资产收益率（X6）=净利润/股东权益平均总额×100%
发展能力是指企业在经营中反映出的增长能力，比如规模的扩张、市场竞争力的增强等，主要采用3个指标：销售增长率（X7）=本年营业收入增长额/上年营业收入×100%；总资产增长（X8）率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%；净资产增长率（X9）=本年股东权益增长额/年初股东权益总额×100%。
营运能力反映企业的资金周转状况，本文选用3个指标：应收账款周转率（X10）=赊销收入净额/应收账款平均余额；存货周转率（X11）=销售成本/存货平均余额；总资产周转率（X12）=销售收入/资产平均余额。
三、数据处理与分析
1. KMO测度与Bartlett检验
利用SPSS可以运行处观测变量之间的相关系数矩阵，还包括各个相关系数检验的显著性水平，由于篇幅原因，在这里省略相关系数矩阵结果，如X1（流动比率）和X2（速动比率）之间的相关系数为0.98，相关性很高，可以进行KMO 和 Bartlett 的检验
由KMO 和 Bartlett 的检验结果可知，F值等于0.000，显著，表明数据来自正态分布总体；KMO取值0.557，大于0.5，说明可以进行因子分析。
2.公共因子方差分析
采用主成分法来提取公因子。本例中前4个因子的初始特征值大于1，前4个因子的特征值之和占总方差的74.64%，未经旋转情况下，前4个因子所解释的方差达到74.64%。
3.精炼因子分析
在SPS S中重新选择4个主要因子数进行分析，可以得出旋转成分矩阵。流动比率、速动比率、资产负债率、销售净利率为第一主因子 Y1，它们的载荷值分别为：0.852、0.871、-0.869、0.722；资产报酬率、净资产收益率、应收账款周转率、存货周转率为第二主因子 Y2，载荷值为:0.901、0.890、0.671、0.542；总资产增长率、净资产增长率、销售增长率为第三主因子 Y3，载荷值为 0.955、0.812、0.733；总资产周转率为第四主成分因子Y4，载荷值为0.724。
根据因子得分系数和原始变量的值可以计算每个观测量的各因子的分数，由SPSS运行得出成份得分系数矩阵。旋转后的因子得分表达式及其计算结果：
Y1= 0.275*X1+ 0.2 8 6 *X 2- 0.321*X 3 + 0.10 7*X4 - 0.2 8*X 5+0.27*X6 -0.045*X7 +0.001*X8 +0.055*X9 -0.109*X10 +0.075*X11-0.016*X12
Y2=- 0.0 0 9 *X1+ 0.0 05*X 2+ 0.0 0 7*X 3+ 0.382*X4+ 0.3 62*X 5+0.91*X6-0.017*X7+0.005*X8+0.033*X9+0.326*X10+0.186*X11-0.030*X12
Y3=-0.069*X1-0.064*X2-0.22*X3+0.009*X4-0.019*X5+0.134*X6+0.332*X7+0.424*X8 +0.356*X9+0.029*X10 +0.001*X11-0.036*X12
Y4=-0.41*X1-0.21*X2-0.157*X3+0.047*X4+0.01*X5+0.067*X6-0.196*X7-0.017*X8+0.128*X9-0.538*X10 +0.408*X11+0.563*X12
按照4个主因子对高科技企业绩效的贡献率（Y1解释了总方差的24.847%，Y2解释了20.186%，Y3解释了18.848%，Y4解释了10.772%），可得：
整体绩效评分=Y1*24.847%+Y2*20.186+Y3*18.848%+Y4*10.772%按照此，对选取的100家高科技企业评分，列出排名前5的高科技企业分别为歌华有线、广电网络、天威视讯、华兰生物、东风科技。
四、实证分析及结论
为了检验因子分析式的可解释性和排序结果的可信度，对前5家公司进行调查，上表所列的公司均属于行业内发展较好的公司，同时公司的历史并不是很久，呈现新的成长性。例如：歌华有线，是唯一一家负责北京地区有线广播电视网络建设开发、经营、管理和维护的网络运营商，是北京市科学技术委员会核定的高新技术企业，在行业地位以及盈利能力方面都是领先的。华兰生物，主要生产、销售自产的生物制品、血液制品，属于医药制造行业中的高科技企业。华兰生物的流动比率、速动比率都达到了15%以上，偿债能力很强，资产报酬率也正常，反应其发展能力的指标均为正，企业的业绩优良。
由此说明了因子分析模型用于房地产上市公司绩效评价的可行性，同时也使不同的评价主体选择重点关注适合自己的指标，例如，供应商可以着重关注公司的偿债能力和发展能力因子，股东则可以着重考察盈利能力和发展能力因子等。
传统行业的绩效评价基于财务分析角度，分别从公司资金的运营能力、当前盈利能力、偿债能力以及扩充发展能力对财报进行分析，具体关注一些财务指标。但在市场环境不断变更、政策更改、股市波动幅度较大的现实情境中，很难以单个财务指标或者一些财务指标的简单组合来判断一个企业的具体情况。为了适应高科技企业的独特发展趋势及特点，本文对其绩效评价方法进行了改进。通过因子分析找出影响绩效评价水平的四个主要因子，这四个因子又被利用数据分析确定了各自对总分的贡献率，符合高科技企业的自有特征。
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参考文献
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