陶健龙，程克群，翟 羽
（安徽农业大学 经济管理学院，安徽 合肥 230061）
摘 要：高质量的信息披露可以降低信息不对称程度，使股价更精准地反映会计信息，使投资者能更正确地做出判断。公司会计信息披露质量与公司领导阶层的干预和操纵程度有很大关系。本文探究了生物药品业公司治理和经营状况与会计信息的披露质量之间的关系，发现公司治理中的第一大股东持股比例、十大流通股东持股比例以及监事会规模的提高会使得会计信息披露质量得到提高，公司的每股收益和成长度的提高也会使得会计信息披露质量提高。
教育期刊网 http://www.jyqkw.com
关键词 ：生物制品业；上市公司；公司治理结构；公司的业务；会计信息披露质量
中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1673-260X（2015）03-0026-02
1 引言
股票市场的主要功能是通过有效地分配资金的融通实现资源。而市场的有效性又是其实现的关键，市场的有效性的发挥主要是靠信息的有效，而会计信息又是证券市场上众多信息的重要组成部分。解决公司委托人与代理人之间信息不对称问题的主要方法就是信息披露，而会计信息披露又是所有信息披露的核心内容。我国资本市场起步晚，经验不足，公司治理结构和水平不完备，导致我国上市公司目前普遍存在的信息披露质量不准确、不可靠、不完整。投资者也对上市公司披露的会计信息产生了普遍的不信任感，大大打击了投资者的投资热情和积极性，人们对上市公司会计信息披露制度和监管效率也持有怀疑态度。上市公司公开披露的会计信息是对投资者十分重要的决策依据，投资者存在着对高质量会计信息的需求。
国外研究方面，Fan&Wong（2000）研究发现：第一大股东所持股份比例越高，会计信息披露质量越低，[1]但是他选取的是美国股市的样本，对中国股市并没有研究。Schadewitz和Blevins（1998）研究证明十大流通股东股权集中度越高，信息披露质量越低，[2]但是其研究的只是前十大股东，并没有研究十大流通股东的持股比例。Warfield et al（1995）研究证明，管理层直接管理公司，当其持股比例增加时，一方面使代理成本降低，另一方面管理层更加关注公司的盈利能力，加强对公司的监督工作，使得信息披露更加透明化，因此二者是正相关关系。[3]然而Eng&Mak（2003）得出的结论是相反的，研究得出的结论使当经理人员持股比例下降时，自愿性披露程度上升，[4]但是他们都没有对管理层中董事会和监事会情况进行进一步研究。Beasley（1996）实证检验得出，当独立董事的数量增加时，会计信息披露质量明显提高，[5]但是其忽视了监事会对于会计信息披露质量的影响。Haire和Bowma经过对公司净资产收益率（ROE）的研究，发现净资产收益率越高的公司，信息披露的自愿性越高，相对于净资产收益率，每股收益更能体现公司的价值的成长度，[6]但是其研究的是美国市场，并没有对中国股市进行研究。Desai和Singhvi通过研究证明，上市公司利润率会影响会计信息披露质量，公司在提高利润率的同时，也会想方设法来扩大市场占有率，[7]最能体现公司市场在那个占有率的指标就是其销售收入的增长，这方面他们并没有进行研究。
国内的研究上，张绣虹（2010）通过Logistic回归分析的方法，以会计信息披露质量为因变量，以实际控制人的性质，第一大股东持股比例、十大流通股东股权集中度为自变量，发现会计信息披露质量与实际控制人无关，第一大股东持股比例越高，会计信息质量越高，十大流通股东股权集中度与会计信息披露质量正相关，[8]但是其研究的股东是前十大股东，忽视了对前十大流通股东的研究。白宪生（2010）通过对我国上海和深圳证券交易所53家上市公司进行研究，发现影响较大的因素是第一大股东的性质、机构投资者持股比例、管理层持股比例，[9]但是其研究忽视了对管理层进行细分，尤其是对管理层中的董事会和监事会的细分。
综上发现：上市公司的信息披露质量主要受控于公司治理和经营状况等内部因素，其中公司治理结构包括了股东大会、董事会、监事会以及公司经理管理层等一系列职能机构的特征及其相互之间通过配合对公司进行监管和控制的各项活动。而公司的销售额的增长和利润的增长最能反映出公司的经营状况。所以主要选择股东大会、董事会、监事会和公司经理管理层的状况和公司的经营状况来进行研究。一方面可以较为全面的反映上市公司治理结构情况和经营情况，另一方面有利于研究数据和信息的搜集。
2 样本选择、变量选取及数据来源
2.1 样本选择
样本选择的是A股中的23家在深市上市的生物制品业公司，剔除了一家ST公司和一家由于目前只能搜集到2013年的数据，所以本文选取了2011、2012和2013年的数据。本文选取样本所遵循的规则是：（1）剔除ST公司和*ST公司，因为这列公司数据通常处于亏损状态或者异常状态。（2）剔除数据收集不全的公司。
2.2 变量选取
本文选取的因变量为信用评级，以MQ（message quality）表示，优秀用2表示，良好用1来表示，及格用0来表示，不及格用-1来表示。自变量的选取：（1）第一大股东持股比例，本文以ONE表示。（2）十大流通股东股权集中度（前10大流通股东持股比例），即前10大流通股东持股数除以总股数，本文以OCN来表示。（3）监事会规模（监事会人数），本文以BOS来表示。（4）董事会开会次数（董事会每年的开会次数），本文以Conference来表示。控制变量的选取：（1）每股收益（所选取样本公司利润表上的每股收益），本文以EPS表示。（2）企业成长度，本文以GROW表示。GROW=（SLT—SLT-1）/SLT-1.SLT表示本年销售收入，SLT-1表示基年销售收入。
2.3 模型构建
在因变量的观点（会计信息披露质量）是一个不连续的随机变量，是分类变量，因此本文选用Logistic回归分析。模型为：
3 实证检验与结果分析
上述实验结果表明：
（1）在1%概率水平下，第一大股东持股比例与会计信息披露质量显著正相关。生物药品业公司第一大股东的持股比例达到一定程度时，具有决策的绝对权，其决策不再受到外界管理层及其他股东干扰，会计信息质量进而提高。
（2）在1%概率水平下，十大流通股东股权集中度与会计信息披露质量显著正相关。当生物药品业公司前十大流通股东持股比例提高到一定程度时，企业的会计信息披露质量也随之提高。
（3）在5%概率水平下，监事会规模与会计信息披露质量显著正相关，生物药品业公司监事人数增多，会计信息质量提高。
（4）在5%概率水平下，董事会开会次数与会计信息披露质量无关。说明生物药品业公司董事会开会次数的多少对公司提高会计信息质量没有影响。
（5）在1%概率水平下，每股收益与会计披露质量显著正相关。每股收益提高，反应公司的发展良好，生物药品业公司在发展良好的情况下，投资者更加关注企业的财务信息，会计信息披露质量也会越来越高。
（6）在5%概率水平下，成长因素与会计信息披露质量显著正相关。说明在公司成长性较好的情况下，投资者对其前景的预期也就更好，更加关注公司的发展情况，遏制了财务造假的发生。
4 研究结论
经过实证分析，结果可以看到第一大股东持股比例、监事会规模、每股收益、成长性与会计信息披露质量显著正相关。十大流通股东股权集中度与会计信息披露质量是负相关的。董事会开会次数与会计信息披露质量无关。
教育期刊网 http://www.jyqkw.com
参考文献：
（1）Fan and Wong。 Corporate ownership structure and the inforamtiveness of accounting earnings in East AIS[J]。Jounal of AccountingandEconomics，2002（33）：298-305.
（2）Schadewitz H。J Blevins DR。 Major Determinants of Interim Disclosures In An Emerging Market，American Business Review，1998（16）：38-41.
（3）Warfield et al，Accouting Choices and Informativeness of Eanings[J]。 Journal of Accounting and Economics， 1995（20）：61-67.
（4）Eng L。L，Mak Y。T。Coporat Governance and Voluntary Disclosure， Journal of Accouting。
（5）Beasley，Mark Y。T。Corporate Governance and Voluntary Disclosure，Journal of Accounting and Economics，2005（23）：89-97.
（6）Haire and Bowman。 California Management Review，1975（2）：49-58.
（7）Desai and Singhvi。 Accounting Review。2005（4）：129-138.
（8）张绣红。我国上市公司十大流通股东股权集中度与会计信息披露质量的关系研究[J]。会计师，2010（2）：20-22.
（9）白宪生。上市公司治理对会计信息披露质量的影响因素分析[J]。财会月刊（理论版），2008（11）：70-75a。