杨芳
摘要：公共养老保险基金的财务风险体现为基金财务失衡，引起公共养老保障功能的下降，公共养老保险制度相关主体的财政负担加重，诱发公共养老保险制度的信任危机，在老龄化和通货膨胀的影响下会加重这些危机带来的消极影响。本文以我国公共养老保险制度为基础，分析部分累积式下基金运行风险危害的产生和恶化过程，并提出对策。
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关键词 ：公共养老保险基金；财务风险，对策分析
公共养老保险基金的财务风险是近年学界的热门主题，国外学者主要关注基金财务平衡策略，而国内研究则侧重制度转制过程中的资金缺口补偿。Mallet 和Richard.（2006）提出建立以财务信息使用有效性为基础的养老金风险管理；Ruschau, William J, Williams, David（2010）讨论了基于财务平衡的养老金风险策略；彭浩然、申曙光、宋世斌（2009）测算了养老保险隐性债务；肖娜（2009）认为隐形债务要依赖政策调整、财政投入以及投资增值来化解；金刚（2009）认为以国有资产收益充实养老保险基金缺口；王宇熹、汪泓、肖峻（2010）认为人口导入政策有利于缓解养老金缺口。
一、部分累积制下公共养老保险基金的财务平衡
公共养老保险基金的平衡机制要求基金的收入与其支出的货币金额相等，基金的收入来源主要是保险税费，而其支出只能由养老金支付构成，因此平衡机制又可以理解成保险税费收入与养老金支出的金额相等。
部分累积制是一种兼顾代内平衡和代际平衡的基金筹集模式，其平衡条件是要求每期必须产生基金资金累积金额，也就是收入总额大于支出总额，但从远期来看仍然满足保险税费收入与养老金支出的金额相等。对于参保人所缴纳的保险税费应分为两个部分，一部分用于支付当期受益人的养老金，称为统筹帐户资金，一部分作为基金的资金积累，称为个人帐户资金。部分累积制下的公共养老保险基金的平衡条件是每期都应该有新的累积资金产生，因此，每期的资金收入要大于资金支出，即：
根据表达式，在部分累积制下影响基金财务平衡的因子包含了不同筹集模式下可能出现所有影响因素。
二、公共养老保险基金财务风险因素对各因子的影响
公共养老保险基金财务风险由基金运行系统内部和外部产生，风险损失表现为基金资金帐户的财务失衡。
影响公共养老保险基金财务风险的内部因素由基金运行业务操作过程中的人员、流程、系统和非常事件引起，表现为信息流和资金流控制漏洞诱发的资金损失，包括了在信息登记与保险税费征缴阶段，在受益核准与养老金阶段和基金筹集与投资阶段，均可能导致基金收入金额低于实际支出。
影响公共养老保险基金财务风险的外部受到信用主体行为、资本市场和制度安排影响，信用主体的违约行为会减少基金的实际税费收入。市场风险由公共养老保险基金的累积资金进行投资活动产生，其作用机理是由于资本市场的波动而导致基金实际投资回报率低于预期的可能性。公共养老保险基金信用风险的发生具有隐蔽性，且风险损失直接导致基金的绝对偿付能力下降，特别是在现收现付制下各期基金的偿付金额由其收入决定，保险税费减少必然使得减少。
三、公共养老保险基金缺口补偿与财务风险的激化过程
基金缺口补偿包括两个层次，一是基金完成的偿付金额从绝对数来说满足制度安排，即依据参保人参保情况计算出的受益金额；二是基金偿付金额应该达到制度要求的保障功能，即相对于一定工资水平的替代率水平由替代率表示。第一个层次的基金补偿具体方法有两种，一是预算调整，通过调整财务补贴预算来增加基金收入，二是制度调整，通过提高保险费基数和税费比率增加基金收入。无论采取那种措施进行基金缺口都势必加重公共养老保险制度责任主体的经济负担。对于第二个层次财务风险将影响基金支付能力，一是基金完成待遇支付的替代率；二是人口结构，可以用受益人数与缴费人数的比率，比率越大进而也越大；三是经济社会的收入总和，收入总和引发平均收入水平越大则越大。通过以上分析可知当替代率和人口结构的变化促使增加时，公共养老保险基金的资金缺口将增加，从而基金财务失衡所引起的消极影响被激化。
四、公共养老保险基金财务风险防范
公共养老保险基金财务风险会导致基金的财务失衡状态，这种状态一方面会降低累积资金的支付能力，另一方面对基金支付缺口的补偿过程会加重公共养老保险制度责任主体经济负担，而且在一定条件下所产生的消极影响还会被激化，因此公共养老保险基金运行应建立以风险为核心的控制系统，这个系统在保持基金财务平衡的同时合理吸收资金缺口。
公共养老保险基金运行应以风险控制为核心，充分防范基金运行系统内部和外部的风险因素。对于内部风险因素要从保险税费收缴和待遇支付两个方面加强审核、授权和验证，同时在基金参与投资活动时要合理估计基金在近期和远期的支付需求，建立以保险精算为基础的预算制度，收支预算的基础上确定预期收益率，选择基金投资方式，在通过第三方代理完成投资活动时还要制定详细的资格认证和代理人激励制度。外部风险因素所导致的风险损失一般是基金运行机构难以控制的，对信用风险要在效率原则下加强参保人信息收集，提高制度立法的执行效力，同时还可以合理化制度安排激励参保人积极缴纳保险税费；对受到市场波动影响的市场风险，基金运行只能选择规避或者保留方式，即放弃基金参与市场投资，增值过程使用定息投资来解决，还应提取一定数量的损失准备金。公共养老保险基金运行的制度风险完全由制度安排所引起，因此公共养老保险基金只能通过保留的方式来解决。
通过以上分析可以看到，保持公共养老保险基金的财务平衡要通过三个重要机制，一是预算机制、二是信息共享机制、三是机构运行机制。预算机制是基金资金流风险的识别机制，通过对近期和远期资金收入、累积和支出金额的估计确定基金预期收益率和基金财务失衡缺口。信息共享机制是基金信息流风险的识别机制，基金运行所需的大量信息，参保信息、投资信息、人口信息、经济信息、政策信息以及基金风险损失信息。机构运行机制是基金信息流与资金流过程的平台，通过成员活动、职能部门、治理结构、沟通过程和内外部监督等等，从组织行为的角度降低基金风险。
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参考文献：
[1]Mallet, Richard. The pension liability. Financial Management（14719185）; Dec2006/Jan2007, p30-31.
[2]Ruschau, William J., Williams, David Managing Risk in aMultiemployer Plan: New Strategies for New Times. Benefits &Compensation Digest; Aug2010, Vol. 47 Issue 8, p32-36.
[3]彭浩然，申曙光，宋世斌.中国养老保险隐性债务问题研究———基于封闭与开放系统的测算，统计研究，2009年3月.
[4]肖娜.论当前社会养老保险筹资问题与隐形债务化解.价格月刊，2009年10月.
[5]金刚.国有资产充实养老保险基金方式的选择，南方经济，2010年4期.
[6]王宇熹,汪泓,肖峻.养老保险体系可持续发展路径分析与政策选择———以上海为例. 中南财经政法大学学报（双月刊），2010年第2期.
（作者单位：江汉大学文理学院)