牛萍
摘要：本文从企业财务管理的目标出发，分析了公允价值的计量属性与企业价值的衡量相结合，应用于筹资、投资、分配等各个环节的价值计量，从而使目标达成更高效、筹资成本计量更合理、投资决策更全面真实、分配更有效。总之，对企业的财务管理存在正反两面的影响。但公允价值计量是会计计量属性的国际发展趋势，必将从企业应用发展到整个市场资源配置更加完善。
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关键词 ：公允价值计量属性；财务管理；投资决策；风险管理
一、公允价值与企业财务管理的评价目标
企业财务管理是企业资源配置的重要一环，并贯穿于企业的始终及企业管理的各个环节，在衡量和评价时必须要同时考虑市场、时间、风险等多个因素，以企业价值最大化为财务管理评价目标就成为如今适用我国企业管理制度的最合适目标。同时企业价值的计量也成为如今企业管理的热点话题。公允价值则从开始出现就作为一种会计计量属性被引入财务管理及决策中，随后更是形成了一种系统的计量体系，被广泛应用于各类企业管理的分析决策中。当公允价值计量属性同企业价值的创造、衡量相结合，企业财务管理就变得更加可行高效，从而使企业的资源配置也变得更加合理全面。
1.公允价值计量下的财务管理目标更加具有内生动力
随着资本市场的繁荣和发展，企业财务管理的目标发展到今天已经演变成了企业资本的保值增值、企业价值的最大化。财务管理的三大环节，筹资、投资和分配在追求企业价值最大化方面效用各不相同，但其基本计量处理则是一致的，因此不同的计量属性也对财务管理的目标影响不同。公允价值计量属性就会使财务管理的活动对企业价值的追求更加具有自觉性，即凸显了其内生自觉动力。因为公允价值的计量反映了市场风险、通货膨胀情况下，各类会计要素未来现金流量的预期，也反映了宏观和微观环境变动对资产、负债、权益等价值的影响。真实全面客观的体现了资本的价值，为管理者衡量企业经营情况提供了更加有用的会计信息，即“决策有用”原则。同时，由于公允价值是资本未来预期现金流量的折现，也为企业的价值创造提供了广阔的发展空间，所以公允价值计量下，企业价值最大化的财务管理目标更能够体现企业本身内在的要求，反映了理财主体的内生动力。
2.增强企业财务管理的目标达成的可行性
企业价值即为企业各类资本、潜力、预期反映的市场价值，那么追求企业价值最大化就不仅仅考虑企业现在的经营状况，更需要评价考虑企业未来的发展，因此，企业价值是否能合理准确计量直接影响财务管理目标的量化，进而评价企业财务管理活动的效率和业绩。公允价值计量属性灵活多变，可以将企业现有资本价值同未来获利潜力结合起来，一部分信息可以直接从会计报表的账面价值中获得，另一方面可以根据预测数据及预算模型中计算获得。资产未来现金流量的折现同企业风险都将在公允价值的计量中得到体现，从而无形资产、商誉、隐性资本、机会成本等都通过预测可以进行量化，可以更加有效的评价判断财务决策的有用性和可行性，从而提高资源配置的效率。因此，公允价值计量有助于企业价值最大化目标的可行性操作。
二、公允价值与企业筹资决策
1.资本价值的计量更加客观现实
企业筹资首先得衡量企业现有的资本结构，并且将各种筹资方式方法同现有资本结构相融合，看是否能提升企业价值或公司绩效，从而判断此筹资方案是否可行。那么资本结构的计量就必须要真实、客观，将市场价值及预期潜力都要得以体现，这样的目标非历史成本计量属性可以实现的，必须要采取体现市场平均预期价值计量的公允价值计量属性。公允价值不仅体现了公司资本的实际占用并控制的金额，还从隐性成本的角度体现了资本的预期价值和决策损失的机会成本。因此，以公允价值为计价属性计算的资本比例最能代表公司现有的资本结构。
2.筹资方式的成本计量更合理
筹资决策中的资金成本是将筹资费用和用资费用同筹资额相比获得的一个成本率，由于筹资是用于投资，也就变相的为企业投资限定了一个最低的收益率。这个比率本身包含了资金时间价值、风险及通货膨胀等因素，也就是在相同条件下，筹资等同于投资的比率。假如筹资费用和用资费用都采用历史成本计量，那么风险、时间和通货膨胀等因素都与投资现状不符合，从而不能真实的将筹资的成本同投资的收益相挂钩。只有公允价值计量下，才反映了市场对此行为的未来现金流预期，并考虑了时间和风险的情况，也就是衡量了筹资应用于投资真正要求的价值报酬，即该项目(资产或负债)未来现金流量用与其风险相适应的贴现率。因此，以公允价值来计量筹资的资金成本率更加客观、合理，也使筹资应用于投资后的收益计量口径一致，涵盖了时间、风险等相关因素。
三、公允价值与企业投资决策
公允价值计量下，使投资者获得前所未有的相关有用信息，使决策更加透明、直观，管理也更加准确方便。
1.为固定资产投资决策提供了价值参照
近年来先进技术的飞速发展，使得企业内固定资产累计折旧的会计处理逐渐脱离资产剩余净值的客观现实价值。因为累计折旧核算的是固定资产的损耗，而无形损耗的大幅度增长，已经使累计折旧的计量与真实价值不符。因此，引入了资产减值适用公允价值的计量。2006 年颁布的《企业会计准则》中资产减值的计量体现了公允价值的观念。如，应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定的可收回金额。其中对于公允价值的选择，可根据实际情况来决定选用“公平交易中销售协议价格”、“资产的市场价格”、“参考同行业类似资产的最近交易价格或者结果进行估计”、“资产预计未来现金流量的现值”进行处理。固定资产适用公允价值计量的两大优点：一是固定资产账面价值与其实际经济价值符合一致，避免了资产价值的高估；二是能通过固定资产公允价值的计量，及时发现在用固定资产的“不经济”，从而决定更新或处置，增加了操作应用性。
2.资产价值信息的提供更加全面真实
公司自创商誉和无形资产的价值计量一直是会计界争论的焦点，一直以来的核算均是研发费用先列为当期费用再予以摊销，这样使得无论研发还是摊销期的会计利润均有所减少，企业价值被低估。可实际上，商誉和无形资产作为企业资产在后续计量中应该每年进行减值测算。以重估价作为其账面金额，即用重估日的公允价值减去随后发生的累计摊销额和随后发生的累计减值损失后的金额。这样资产的价值就有所体现，不再硬性摊销，也不会增加费用，减少利润。本来资产就是公司拥有并控制的经济资源，商誉和无形资产公允价值的处理方法方能体现资产的定义，这样资产价值提升的同时也增加了股东权益，变相增加了公司的价值。作为公司的股东或投资者自然更加愿意进行此类资产的投资，更真实的体现了公司的资产价值信息。
3.对外投资更加真实公允
原来的历史成本计量属性核算下，被投资企业的资产账面价值往往和实际价值不符，那么其他企业公司对该企业直接投资的真实价值就无法准确判断。而公允价值计量属性下，被投资企业的账面价值既包含了企业现实的经营状况，也可根据其与市场价值的比较判断企业未来的发展潜力，从而可以更加真实公允的判断被投资企业的投资预期，从而降低投资风险与投资成本。
4.对证券投资的风险管理提出更高要求
公允价值计量下，被投资企业的会计报告被要求以公允价值反映资产(或负债)的价值，这为投资该企业权益证券的公司提供了价值判断的参照，公司可据以判断所持权益证券价格的高低和风险的大小。同时，企业已经持有的证券运用公允价值确认计量，则将证券未来的收益预期和风险预期都呈现在了公司的账面价值上，不但压缩了管理者盈余管理的空间，也将企业收益损失的账面价值与发行公司的发展紧密结合在了一起，共同应对市场供需的波动变化，这样也将面临更大的不确定性，从而对企业的投资管理提出了更大的风险控制要求。
四、公允价值与企业分配策略
公允价值计量下，初始确认价值与资产、负债的即时账面价值之间的差额将计入当期损益，这样将进一步拉大会计利润与实际现金净流量之间的差距。而利润分配特别是现金股利的分配政策必须要建立在充足的现金流量基础上，那么公允价值计量将对企业的分配政策带来更大的挑战。现金股利的发放是企业经营状况给市场传递的信号灯，即使利润较高，发放股利较低，仍会使投资者收到利好信息，从而高估企业未来价值，导致股价上涨。当然，企业可以利用此机会进行资本重构，也可以进行投资，但同时也要面对股价回落时的资金缺乏困境。
公允价值计量属性的运用使我国的计量水平从交易计量走向价值计量，这种计量属性使经济价值能够更加明确和透明，提供的信息使得各项财务管理决策能够更加科学、准确。但同时，公允价值的公允取决于整个市场运行、信息提供的成熟与完善，因此，要使公允价值计量走的更深更远，必须要整个资本市场加快发展和完善。
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参考文献：
[1]唐勇军.价值管理研究综述与评价.财会通讯，2007(5)：78-85.
[2]王志亮.公允价值计量下的企业价值评估新探.投资研究，2007(11)：44-48.
[3]谢诗芬.基于价值和现值的公允价值计量研究(博士后研究报告),2003.
（作者单位：河南工业职业技术学院）