A股市场从极端化过渡到正常化，显然还是一个任重道远的过程，而国家队后市如何退出，也是个更需技巧和智慧的事情
文 /《中国证券期货》记者 凡志喜
如此跌势 要持续多久？以下是近段时间来，股市跌停的消息，随手一搜，比比皆是。经历过的人都知道触目惊心、惨不忍睹是怎样的情状？！
6 月15 日：沪指跳水大跌2% 失5100 两市逾120 股涨停
周一早盘，沪指高开低走，盘中震荡走低跳水近1% 逼近5100 点；十点左右在权重股拉升，沪指展开反击翻红；十点半左右再度冲高回落放量跳水盘中跌逾2% 失守5100 点，临近午盘小幅回升跌幅收窄；午后开盘钢铁、黄金、保障房概念盘中拉升，沪指震荡走高收复5100 点，14 ：20 左右沪指再度跳水逾1%，盘面上看围绕5100 上下波动，多空争夺异常激励，尾盘跌幅扩大失守5100 点，两市127 股涨停，98 股跌停。
截止收盘, 沪指报5062.99 点， 跌103.36 点，跌幅2.00%；深成指报17702.55 点，跌395.72 点，跌幅2.19% ；创业板报3696.03点，跌203.68 点，跌幅5.22% ；大数据I300指数报4551.34 点，跌107.76 点，跌幅2.31%。
6 月16 日：沪指跳水挫3.47% 失4900两市逾百股跌停
周二早盘，沪指低开后跳水逾1%，盘中失守5000 点后探底回升，金融、煤炭、核电股拉升，沪指冲上5000 点，十点左右沪指冲高回落跳水逾2%，逼近4900 点，临近午盘沪指震荡回升跌幅收窄；午后开盘沪指震荡走低，盘中再度跳水，权重股重挫，题材股全线暴跌，沪指跌近4% 失守4900 点，临近尾盘小幅回升，两市124 股跌停，92 股涨停。
截止收盘，沪指报4887.43 点，跌175.56点，跌幅3.47% ；深成指报17075.93 点，跌626.62 点，跌幅3.54%；创业板报3590.67 点，跌105.36 点，跌幅2.85% ；大数据300 指数报4409.21 点，跌142.12 点，跌幅3.12%。
成交量方面，沪市成交8954.21 亿元，深市成交8053.77 亿元，两市共成交17007.98亿元。
7 月7 日：沪指重回3700 “中小创”现跌停潮
周二，救市行动仍在进行中，市场中金融和建筑股纷纷护盘，不过仍不敌中小创实质性跌停的状况，救市效果仍较为微弱，不过午后指数逐步企稳，释放出较好的信号。
上证综指下跌48.78 点，跌幅为1.29%，收于3727.13 点；深证成指下跌700.17 点至11375.60 点，跌幅为5.80% ；中小板指和创业板指继续宣泄压力，分别下跌了6.19%和5.69%， 报收于7531.18 点和2352.01 点，两个指数均接近实质性跌停状况。沪深两市成交额再度萎缩，分别仅为7760.73 亿元和3014.41 亿元。
7 月8 日：股指期货大幅贴水缩量 首次集体跌停
7 月8 日消息，早盘期指大幅低开，中证500 期指低开逾7%，受中金所发布公告提高中证500 股指期货各合约的卖出持仓交易保证金的影响，早盘中证500 的空头被迫大幅平仓，盘中拉升一度大涨逾3%，随后震荡下行。
受权重股拖累，沪深300 和上证50 全天低位震荡。午后开盘，期指震荡下行，跌幅加大，下午14:00 左右，中证500 所有合约全跌停，14:16 左右，沪深300 所有合约全跌停，上证50 所有合约也陆续封上跌停板。
截止收盘, 沪深300 期指IF1507 报3463.4点，跌10%，成交41 万手，持仓9.5 万手，减仓1.2 万手；沪深300 指数报3663.04 点，跌6.75%；中证500 期指IC1507 报5956.6 点，跌10%，中证500 指数报6602.37，跌2.38%；上证50 期指IH1507 报2500.2， 跌10%， 上证50 指数报2608.98 点，跌7.23%。
7 月15 日：沪指跌3.03% 收复3800 两市再现千股跌停
周三早盘，两市开盘涨跌不一，沪指低开低走后小幅回升，之后震荡下跌，跌幅收窄；午后开盘，沪指小幅拉升后下跌，失守3800 点，最低跌至3741.25 点，盘中跌幅近5%，再现千股跌停，13 点39 左右探底回升，临近盘尾，中石油强势拉升涨停，沪指重站3800 点。
截止收盘，沪指报3805.70 点，跌118.79点，跌幅3.03%，深成指报12132.42 点，跌596.09 点，跌幅4.68%，创业板报2590.03 点，跌136.02 点，跌幅4.99%，大数据I300 指数报3344.38 点，跌135.44 点，跌幅3.89%。成交量方面，沪指7005.37 亿，深市5455.34亿，两市共12460.71 亿。
7 月15 日：创业板跌4.99% 失2600 逾200 股跌停
周三早盘，创业板高开高走，后一路震荡下跌，失守3700 点，临近午盘跌幅小幅收窄，午后开盘，创业板大幅下跌，跌破2600 点，最低跌至2750.66 点，盘中跌逾5%，13 点39左右探底回升，临近盘尾小幅回落，板内逾200 股跌停。
截至收盘，创业板报2590.03 点，跌136.02点，跌幅4.99%。
7 月27 日：沪指重挫近350 点跌8.48%创8 年最大跌幅
7 月27 日消息，沪深两市大幅低开后，一度小幅上扬跌幅收窄，临近午盘，沪指跳水，午后开盘，沪指持续跳水，连续跌破3900 点、3800 点整数关口，逼近3700 点。两市近1800股跌停，再迎跌停潮。盘面上，个股普跌，金融、资源等权重股领跌两市，两桶油重挫，中国石化跌停。两市成交逾1.3 万亿元。
截至发稿，沪指报3725.56 点，跌345.35点， 跌幅8.48%， 创近8 年最大跌幅， 沪市成交7213 亿元；深成指报12493.05 点， 跌1025.47 点，跌幅7.59%，深市成交6677 亿元，创业板指报2683.45 点，跌214.38 点，跌幅7.40%。
7 月27 日：千股跌停再度上演 暂时观望今日早盘三大股指全线大幅低开，早盘稍有上行后便开始单边向下。今日三大期指成为市场盘中大跌罪魁祸首，也是导致个股大面积冲高回落甚至跌停的最主要原因。尾盘更是发生踩踏现象，千股跌停再度发生。
总体来看，早盘A 股延续调整态势，盘中多空双方展开了激烈的斗争，而今日的焦点依然是4000 点整数关口。午盘后多方失守4000点阵地，导致市场信心全无，大盘如水银泻地般下砸，早盘强势个股纷纷回落，最终市场并未站稳3800 点大盘大幅杀跌，没有把握前应暂时观望。
历史上的“救市国家队”
本刊上期的专题《打响A 股保卫战》中曾详细列举了各种救市政策，在此不再赘述，下面就梳理一些各国“救市国家队”表现。
韩国：救市3 年 最神秘的国家队
2008 年，韩国受到金融危机冲击，韩元严重贬值，主要股指跳水，韩国政府开始实施救援股市计划。
韩国政府19 日公布大规模金融救援计划，包括为国内银行外债提供担保、向银行和出口商提供资金，计划标价大约1300 亿美元。
根据计划，政府为2009 年6 月30 日前的银行外汇债务提供担保，期限3 年，担保规模大约1000 亿美元。同时，为增加外汇流动性，政府计划向进出口银行和中小出口企业提供大约300 亿美元资金。
韩国本轮救市持续三年，而其股指也在这轮救市中创下新高。值得一提的是，外界根本不知道韩国国家队是什么时候撤出的。最后救市的效果似乎也是在印证退则无声的国家队才是好的国家队吧!
美国：持股4 年 深V 反弹深藏功与名
2008 年，美国遭遇金融危机，金融体系全面崩溃，金融机构开始出现大面积亏损，而美国联邦政府在危机之始就介入救助，采取了一些措施安抚市场情绪，稳定市场：2008 年3月美联储为贝尔斯登提供紧急资金、联邦政府接管两房、援助AIG 等。2008 年10 月3 日，国会通过7000 亿救助计划，财政部和联储根据这一法案相继救助花旗、通用和克莱斯莱等巨头。
在联邦政府的积极救助下，市场恐慌情绪开始缓解，美股2009 年3 月起触底反弹。不难看出，美国国家队这次救市效果立竿见影，退去悄无声息。救市时间总历时四年，入市后几个月市场深V 见底，随后开始反弹。
德国：救市5 年 一路小跑稳步回升
2008 年德国金融业受到美国次贷危机的冲击，股市开始下挫，德国政府随后出台一系列措施，保护金融市场稳定。
此时的德国联邦金管局推出了五大救市措施，一是勒令危机的导火索雷曼兄弟在德国子公司停止一切账款往来；二是颁布临时禁空令；三是对陷入困境的地产融资抵押银行，提供信贷担保；四是推出5000 亿欧元的救市方案；五是限制过度股市交易。
在各项措施实施后，股市趋向稳定，DAX指数缓慢回升，股市逐渐回暖，特别是地产融资抵押银行的股票从头一天大跌74% 到第二天回升17.9%。
不难看出，整个过程持续了5 年，五年中，指数的总体一直在小步回升，最终股指由4900 点回到了7500 点。对于德国政府而言也是小赚了一笔吧。
“地区代表队”香港：持股4 年 救市神奇变抄底
1998 年东南亚金融危机爆发，香港联系汇率和股市收到立体式袭击，特区政府开始接盘。特区政府决定同时在股市与期市上出手应对，主动大举做多，并限制做空。主要应对措施为：
（1）香港金管局让香港特区政府用外汇基金买入港元， 并且把买到的港元存入香港银行。这样机构投机者从银行借走的港元，通过特区政府又存回银行， 在外汇市场上和货币市场上供求平衡，汇率和利率均保持稳定。
（2）在股市中，金管局动用外汇基金在8月14 日入市坐庄，大手买入恒指蓝筹成分股托市，13 天内把恒指逐步推至接近8000 点水平，耗资达1000 亿港元。
（3）在期市中，金管局大举买入8 月期指，同时卖出9 月期指，拉开8 月期指与9 月期指之间的差距，使炒家转仓卖出9 月期指的保证金成本加大。
（4）为响应港府号召，从8 月24 日起24家蓝筹、红筹上市公司开始在市场上回购股份。
香港特区政府本轮救市，完全是在不经意间变成了精准的抄底，恒生指数6500 点，特区政府开始入场，10000 点离场虽然不是离在最高点，收益也是近了一倍，整个过程历时四年。本轮救市不仅救活了香港股市，也给特区政府带来的不菲的收入。不得不说，特区政府救市救得很有眼光。
“地区代表队”台湾：被套7 年 救市无奈成接盘
1997 年7 月，亚洲爆发金融危机，间接促使了台湾政府酝酿成立一个常态性的金融稳定机制，来确保台湾整个经济市场的稳定，维护经济安全。1999 年7 月，台湾当局提出设立“国家金融安定基金”（简称“国安基金”）的设想，2000 年经台湾“立法院”通过后正式问世，是一种以公权力来保证实现行政意志的经济管制行为。
2000 年3 月“国安基金”首次启动入市，当时因选举导致台海局势紧张，台股指数巨幅波动，“国安基金”动用514 亿元进场托市。当年3 月20 日到4 月1 日，追加27 亿元入场。
同年，台当局宣布停建“核四电厂”引发政治风暴，股市跌破6000 点后继续重挫，“国安基金”10 月动用1200 多亿元进入股市和期货市场救市。
很明显，台湾当局的救市无奈地成了接盘，从10000 点接到了3500 点，直到7 年后指数回升到9000 点时，才悄然退出。可谓真是高风亮节。
日本：7 年救市 高收益为日后资本市场发展提供资金来源
1962 年，日本发生“股灾”。在当时的日本政府看来，这次股票市场大幅缩水的主要原因在于结构性问题过多而导致系统性风险爆发，该轮“股灾”也视为可影响到包括银行等金融系统整体安全的证券危机。1964 年，作为救市基金，日本共同证券基金共向股市投入1905 亿日元资金，相当于当年股票总市值的约6.9%。这一举措也令日本股市在当年上涨了50%，日经指数也随之收复1200 点关口。
1965 年1 月以后，以银行业为最大出资方的日本共同证券逐渐枯竭，并渐渐淡出历史舞台。同月，由证券业主导的日本证券保有组合成立，以野村证券濑川董事长为首的证券业救市方案继续扮演救市角色。该基金最终于1969 年1 月份解散，其所获得的收益高达490亿日元，其中一半捐给了资本市场振兴财团，这也为日后日本资本市场的发展提供了宝贵的资金来源。
各国和地区政府对于“救市”的态度都是坚决而富有行动力的。资本市场出现意外的波动和危机，无不是由于一些恶意的操作导致。政府监管部门在资本市场动荡之际，果断出手，非但不是市场化改革的倒退，而是对市场规律认识加深，对监管者角色理解到位，对市场健康稳定发展的一种保护，不折不扣是对市场的尊重。
（本文根据网络资料整合）