张新叶
（河北工程大学，河北 邯郸 056000）
摘 要：随着经济的迅猛发展，实现价值最大化。增强市场占有率以及提升企业的整体业绩成为我国上司公司的核心追求。但是由于信息的不对称，经营者和股东的目标往往难以达到一致。而EVA薪酬激励制度可以在一定程度上解决此问题，通过经济增加值（EVA）的计算可以直接反映企业目标的实现程度，因此将经济增加值（EVA）和薪酬管理相结合有助于实现企业的战略目标。本文结合宝钢集团，对EVA的运用进行了相关研究。
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关键词 ：经济增加值（EVA）；薪酬激励制度；战略目标
中图分类号：F275文献标志码：A文章编号：1000-8772（2015）19-0069-02
收稿日期：2015-06-12
作者简介：张新叶（1989-），女，汉，河北邯郸人，研究生。研究方向：工商管理。
1.引言
在现代公司治理中，由于所有权和经营权相互分离，便出现了委托—代理问题。因为信息的不对称性、权责的不对等原因，经营者和股东的目标难以实现一致，经营者往往为保全自己的利益而不惜损害股东的权益，进而便引发了“道德风险”和“逆向选择”等问题。为了解决委托人和代理人之间的矛盾冲突，降低委托代理成本，最终实现企业价值最大化，这就需要完善的薪酬激励制度，进而保证经营者和股东利益的一致性。EVA理论应运而生。和传统的薪酬激励制度相比，其拥有独特的优势，如剔除了股权资本的机会成本，能真正的反应经营者为股东创造的财富。
2.EVA基本理论概述
2.1 EVA的内涵
EVA值为公司调整后的营业净利润扣除该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。此值因通过分析并调整资产负债表和利润表得到，可以反映出公司营运的真实情况及股东创造的价值。
2.2EVA指标的优点
首先，EVA考虑了公司的全部资本成本，将公司债务资本成本和股权资本成本全部计算在内，能真实地反映出公司的经营状况。
其次，易于统一管理者和股东的目标。EVA值越大，股东价值就越大，增加EVA便成立经营活动的目标，这样便将股东财富最大化的财务目标和公司的决策联系起来，便于公司进行合理的决策。
最后，克服了短期经营行为。传统的业绩评价指标通常会造成经营者的短期行为，而EVA可以通过调整会计项目，提倡经营者进行能够公司带来长远利益的项目投资，有利于公司的长久发展。
3.EVA在宝钢集团中的运用
3.1宝钢集团EVA计算
权益资本成本=股东权益合计+各项资产减值准备+递延税贷方余额
=22666800.00+（37078.20+54380.40+1212240.00）+30485.90
=24000984.5
债务资本=短期借款+长期借款+一年内到期非流动负债
=3447060.00+470245.00+1222770.00
=4039575.00
资本总额=债务资本+权益资本-在建工程净值
=4039575.00+24000984.5-1517350.00
=26523209.5
EVA税后调整=所得税费用+所得税税率×[利息支出+各种资产减值准备金额的增加+营业外支出—营业外收入]=196943.00+25%×（2336.3+112287.176+55615.90-88237.20）
=217443.54
税后经营利润=营业利润+财务费用+少数股东损益+递延税贷方余额增加+各项资产减值准备增加额-EVA税后调整
=768355.00-54413.20+22186.30+293.42+112287.176-
217443.54
=631265.16
税前债务成本，本文采用2013年一年到期贷款利率6%，所得税率为25%。债务资本成本=6%×（1－25%）=4.5%。
无风险收益率为我国的国债利率，其值为5.41%，2011-2013 年中国股市的年平均收益率为 6.18%，从而 2013 年我国股票市场的风险溢价=6.18%－5.41%=0.77%。 β 系数直接从巨灵金融服务平台获取，值为 1.1137。由此可知权益资本成本=5.41%+1.1137×0.77%=6.27%
=（4039575.00/26523209.5）×4.5%+（3600984.50/26523209.5）×6.27%
=1.54%
2013年EVA：EVA=NOPAT-WACC×TC
=631265.16-1.54% ×26523209.5
=222807.73
根据以上2012年宝钢集团的数据资料以及上述公式可计算出本公司的EVA值.计算过程同上，在此就不再详细列出计算过程，在此只给出计算结果。结果如下：
2012年EVA：EVA=NOPAT-WACC×TC
=228719.74-3.62%×4889369.72
=51724.56
由以上计算结果可知两年的EVA都大于0，说明股东得到了净回报。从中也可看到2013年的EVA值要远大于2012年的EVA值，EVA值越大说明管理者的业绩在越好，也就是说宝钢集团的管理者业绩在日趋上升。如果EVA值能够持续增长，说明股东财富在不断增加，进而实现股东最大化的目标。
3.2激励机制的设立
在人力资源管理中，激励环节的管理，已经成为企业，特别是我国国有企业的发展瓶颈。这并不仅仅意味着激励不足，还关系到激励标准，激励风险以及激励成本等问题。由于经济增加值考虑了全部的资本成本，使得经营者建立了全面的资本成本概念，也可以真正的衡量企业是在创造价值还是在毁灭价值，因此将EVA运用于薪酬管理中，可以平衡股东和经营者之间的利益，促使两者目标一致化。
以经济增加值（EVA）作为评价指标，EVA奖金计算公式如下：
奖金=目标奖金+x%（EVA增加值-预期EVA增量）
式中，（EVA增加值-预期EVA增量）为超额EVA增量；
由上式可以看出，奖金可正可负，并且没有最高额或者最低额的限制。也就是说管理者的奖金随股东价值的增加而增加，在相当程度上对经营者有很强的激励作用，同时也有一定的约束作用。
4.总结
本文基于上市公司的情况，在薪酬激励制度应用方面作用的一些研究分析，但和EVA体系所包括的内容相比，本文只是针对其中一点做了论述，和EVA其他有关内容还有待进一步研究。在运用EVA薪酬制度时，实际操作计算中还面临着一些问题，因此，需要结合其他方法，构建更加科学合理的薪酬管理体系是EVA应用发展的方向。
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（责任编辑：陈丽敏）