文／许树泽
2014年12月15日前后，在人们沉醉于上证指数创出连续44个月的新高之际，新兴市场几乎全线遭受打击。这场寒流集中表现为三个特征：油价下跌、汇率下跌、股市下跌。
汇率下跌意味着，1美元可以兑换6元人民币。汇率可以看作是零售价，是人们用一种货币购买另一种货币的标价。
这次卢布连续大幅下跌，俄罗斯央行急得满头冒汗，马上宣布提高利率650个基点，拿出超过2亿美元的外汇储备捍卫这场货币战争。但似乎是杯水车薪。
实际上，在货币可自由兑换的经济体中，汇率的波动不亚于股市的波动。假如股市是辆过山车，汇率就是海盗船，3分钟就能把人搞晕。为了方便理解，可以将汇率理解成一个经济体的综合景气指数。一个经济体繁荣，往往会有两种局面：一种是实体经济、产业高速发展，带来大量的投资机会；另一种是虚拟市场交易非常火爆，带来财富效应。不管是哪种局面，都可能会吸引到境外资本，俗称热钱。它会跑过来跟你结交，跟你拜把兄弟。但你别以为这些钱来了都是跟你桃园结义，它们都是典型的趋炎附势：看你好，跟你好；看你不好，马上翻脸走人。
一旦一个经济体显露生机，那么，这些热钱进来的第一个规定动作就像下班回家要先换拖鞋一样，它要先把外币换成本国货币。于是，人们看到汇率波动，看到货币升值；相反，一旦经济体出现问题或者股市见到了高点，这些钱马上会溜之大吉。逃跑前，它还是要乖乖地到门口，将自己的鞋换上再走。这个换鞋的过程就是抛售货币，会造成货币贬值。
很显然，现在新兴市场以俄罗斯卢布为代表，在家门口的外汇市场上，遭遇踩踏事件，货币战争已经悄然打响。连续的汇率下跌，说明了一件事，有些人开始脚底抹油，开始换上自己的鞋即本国货币开溜了。
货币跟汇率贬值的背后预示经济体出了什么问题？这与油价相关。
众所周知，俄罗斯经济的三驾马车主要是依靠出口，这本是非常单一的经济结构。可是，俄罗斯的出口还偏偏依赖石油，相当于这匹马是瘸腿马。国际油价从100多美元／桶的上方直接跌到约50美元／桶，这对俄罗斯经济造成的影响不可估量。所以，油价的下跌反过来进一步恶化了人们对俄罗斯经济的预期，使汇率下跌、资本外逃。
能量守恒定律告诉人们，物质和能量不会消失，也不会灭亡，它只会从一种能量变成另外一种能量。同样的道理，货币和钞票不会消失，也不会灭亡，只会从一种货币变为另一种货币。这些外逃的资本去哪儿了？
2014年12月中旬，美联储刚刚开过会，对是否加息讨论了很久。一个经济体为什么要加息？加息是一种典型的紧缩手段，它会造成企业的借贷成本上升，不利于经济。美国为什么要加息？
金融危机后，美国靠楼市上涨和股市复苏快速实现了经济复苏，即靠一轮、两轮的量化宽松政策，俗称印钞票的方式。问题在于印钞票对经济的负面效应很大，一方面会产生通胀，另一方面美国老百姓会有怨言。客观上，大量印钞票会造成美元货币贬值。
有没有一种办法，既可以产生和制造大量钞票，同时又不提高企业和个人的融资成本？美联储找到了好办法——“太极拳”。即美联储从来不告诉人们准确的加息时间，只是不断地向外界渲染一个信号：暗示要加息，制造人们的一种预期。客观上，造成全球资本尤其是新兴市场开始有资金慢慢撤离，撤离的资金又慢慢地开始回流到美国本土。
在货币战面前，有钱就任性只是一种过家家似的幼稚想法，因为一种强大的货币，背靠的一定是一个具有强大经济实力的经济体。（作者系《中国之声》评论员）