张伟立
（三峡大学经济与管理学院湖北宜昌443002）
摘 要：资本运营是建立现代企业制度的必然要求，对促进国民经济发展发挥着重要的作用。但是资本运营是一项极具风险的经济活动，其风险是客观存在的，严重影响企业未来的生存和发展。因此，企业必须全面认识资本运营中的各种风险，采取切实可行的风险管理策略，降低风险损失的影响。本文在分析企业资本运营中各种风险的基础上，提出有效的风险防范策略。
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关键词 ：资本运营；经济风险；财务风险；策略
中图分类号：F272文献标志码：A文章编号：1000-8772（2014）22-0144-02
收稿日期：2014-07-12
作者简介：张伟立（1971-），男，湖北潜江人，三峡大学经济与管理学院副教授，研究方向为财务管理。
资本运营是企业优化生产要素、实现资本增值的有效手段，也是企业发展壮大的重要途径。在运作实践中，企业资本运营是一项非常复杂的系统工程，存在诸多的不确定因素，这些不确定因素的作用可能会给企业带来收益，也可能会带来损失。由此可见，资本运营过程中充满风险是客观存在的事实，是企业必须面对的一个实际问题。因此，企业必须正视资本运营风险的存在，增强风险的防范意识，深入分析风险形成的原因，采取切实有效的风险管理措施，尽量减少风险带来的损失，实现企业价值最大化。
一、资本运营风险的涵义及特点
资本运营风险是指由于受内外部环境变动以及其他无法预料的因素影响，使资本运营运行偏离预期目标而带来的企业未来收益的不确定性。资本运营风险由两部分组成：一是资本运营风险事件出现的概率；二是一旦资本运营风险事件出现，其后果的严重程度和损失的大小。资本运营风险与企业活动紧密相联，存在于企业资本运营的全过程。归纳起来，资本运营风险具有以下特点：
1、客观性。资本运营风险同其他风险一样，其存在是不以人的意志为转移的，是客观必然的。资本运营风险不仅存在于资本运营前的准备阶段，资本运营的运作阶段，还涉及到资本运营以后的商品经营阶段。这就要求企业管理者必须正视资本运营风险的存在，正确认识风险，从而避免盲目和非理性的资本运营行为。
2、动态性。资本运营活动中的风险在一定条件下是可以变化的，依据环境的变化和时间的推移而发生变化。在资本运营的不同时期和不同条件下，风险发生的概率、影响程度、影响范围不尽相同。因此，资本运营主体要求针对不同的风险，采取相应的措施，实施柔性、动态的风险管理。
3、破坏性。资本运营涉及面广，操作过程十分复杂，涉及到大量人、财、物，其赢利性总是和风险相伴而行。资本运营成功会给企业带来巨大收益，但一旦发生风险，也会造成巨大损失。由于各种因素的作用和条件限制，资本运营风险不仅影响企业生产经营活动的连续性和资本的安全性，而且制约企业未来的生产和发展。
4、可控性。资本运营风险带有极大的偶然性和损害性，没有特定的规律可循。但是，很多风险的发生通常具有某些征兆，一般都有一个从量变到质变的过程，通过主观努力可能会得到控制。因此，人们能够采取一些措施识别资本运营风险领域，对各种风险进行事前的预测与防范，事中的化解与分散以及事后的补救与抚平，将风险损失降低到最小限度。从这一角度分析，企业在资本运营活动中有可能也有一定能力控制各种风险，化解风险带来的负面影响，促进营运资本健康可持续发展。
二、企业资本运营中的风险分析
1、企业资本运营中的宏观性风险
（1）政治风险。政治风险主要是由政府的指令、政策、国家法律、法规等因素而引起的资本运营风险。政治因素的变动影响资本的安全性，资本的流动性和增值能力也会受到限制。企业资本运营活动必须符合国家政策，必须遵守有关法律、法规，否则将会以失败而告终。
（2）经济风险。经济风险是市场经济运行过程中所产生风险，它主要包括以下三项内容：一是利率风险。它是指由于市场利率水平发生变动而导致的收益不确定性。二是购买力风险。又称通货膨胀风险，是由于发生非预期的通货膨胀时，资本经营的实际收益就会与预期收益发生偏差，给投资者带来实际收益水平下降的风险。三是市场风险。它是指由于市场行情变动而引起的风险，其主要原因是经济周期性波动。当经济繁荣时，企业赢利增多，投资者的收益相应增加；当经济衰退时，企业赢利减少，投资者的收益则会相应减少。
（3）社会风险。社会风险是指由社会因素，如文化、宗教、伦理、道德、心理等因素而引起的资本经营风险。在世界经济加速一体化的背景下，企业在进行跨国资本经营活动时，应该在深入调查研究基础上，全面了解各种社会因素，不应该忽视异域文化、民族习俗等社会因素的差异，避免企业的资本经营行为与其发生冲突，以确保经营活动的顺利进行。
2、企业资本运营中的微观性风险
（1）经营风险。经营风险是指企业在经营管理过程中出现失误而导致的企业的赢利水平发生变化，投资者的预期收益率下降的风险。若经营方向选择不当和经营行为与市场脱节，那么企业资本运营必然面临风险。
（2）违约风险。违约风险主要是指由于无法预料的不确定因素影响出现未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险。发生违约时，企业或债权人必将因为未能得到预期的收益而承担财务上的损失。
（3）财务风险。财务风险是指由于企业融资活动导致股东利益损失的风险。从目前的情况来看，企业可以利用权益融资或利用权益与负债同时进行融资。若企业全部依靠权益融资，则企业盈余全部归股东；若企业利用权益与负债共同融资，则在盈余分配给股东前，必须先给债权人支付利息，这样势必影响企业股东获得盈余的多少及变动程度。利用负债融资而引起的企业盈余变动，必然导致财务风险。
三、防范企业资本运营风险的策略
1、树立风险意识，建立健全资本运营风险控制体系。社会经济环境瞬息万变，企业间的竞争越来越激烈，面临的问题越来越多，也越来越复杂，各种风险时有发生。因此，企业管理者应充分认识到，要想在日益激烈的市场中立于不败之地必须高度重视资本运营风险的分析与防范，这是从源头上防范资本运营风险的重要措施。另外，企业要建立健全资本运营风险控制体系，明确主要的风险承担者，加强对资本运营风险的预测预警，及时发现企业面临的潜在风险，减少和消除不必要的损失。
2、明确资本运营动机，合理制定企业资本运营模式。由于资本运营的动机多种多样，企业在资本运营决策前要对市场份额、技术优势等进行充分的估计和评价，而不是盲目追求资本运营活动的轰动效应。实践证明，合理有效的资本运营模式对企业未来经营的影响很大，可以明显提升企业的经营业绩，大大降低经营风险。为了实现资本运营的预期目标，企业应当结合本单位的实际情况，考虑内外部环境因素，从发展战略高度选择扩张型运营、收缩型运营或者内变型运营等资本运营模式。只有企业在不同的生产经营阶段采取不同的资本运营模式，才能获得良好的效果。
3、拓展融资渠道，保证资本结构合理化。企业在制定资本运营决策时，往往需要巨额资金，这些资金很难以单一的融资方式加以解决。因此，企业应积极开拓不同的融资渠道，把握资本市场的有利时机筹措资本，合理妥善地安排资本结构，使融资成本与企业所承担的财务风险相匹配。合理确定资本结构应遵循以下原则：一是资本成本最小化原则；二是债务资本与股权资本比例适当原则；三是短期债务资本与长期债务资本合理搭配原则。企业要根据获得的流动性资源，将支付方式安排成现金、债务与股权方式的各种组合，适当降低负债资金占全部资金的比重，以规避或减少财务风险。
4、充分获得信息，改善信息不对称状况。在资本运营过程中，信息的透明度、真实性是企业资本运营过程中需要关注的问题。尽量减少信息不对称，也是降企业资本运营风险的重要措施之一。因此，企业在资本运营时，应高度重视尽职调查，以消除信息不对称状况。资本运营中的尽职调查主要包括资料的搜集、真伪的辨识、法律协议的签订、中介机构的聘请等。为了做好尽职调查以获取充分适当的信息，不仅要依靠企业自身有关专业人才的力量，而且要利用经验丰富的中介机构的力量。目前，尽职调查已成为中介机构的一项专门职责。中介机构可以扩大调查取证的范围，甄别信息的真伪，发现许多公开信息之外的对企业经营有重大影响的信息并及时上交尽职调查报告，以弥补买卖双方在信息获知上的不平衡。
四、结语
资本运营是一项极其复杂的系统工程，也是一项高风险的经济活动。资本运营过程中的每一个环节都不能忽视，否则会直接或间接带来各种风险，并影响到整个资本运营的成败。企业在资本运营过程中，应认真分析所处的内部和外部环境，对各种风险进行科学的分析和估计，制订防范规避风险的策略，尽量减少风险带来的损失，实现资本最大限度增值。
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（责任编辑：陈喜辉）